银行信贷增长过猛，大量储蓄流向股市，物价指数高位运行，中国经济面临从偏快走向过热的危险。5月18日，央行三箭齐发，打出组合拳，调控能否防止经济过热？加息后如何理财？

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    鲁健（主持人）：刚才我们看到的画面其实就是我们今天所要关注的话题。现在，中国的资本市场非常热，而且最近传出的消息说，中国沪深股市的总市值已经超过了中国居民存款的总额。现在又有点全民皆股的味道了。所以，5月18号晚上，中国人民银行打出了一系列的“组合拳”，宣传要上调存款准备金率、基准利率，还有要扩大银行间外汇市场的人民币兑美元的汇率的浮动范围。这三项货币政策一起出来，确实让大家非常关注。那么，到底能不能给资本市场降温呢？我们今天就请了两位财经方面的专家，赵锡军先生和水皮先生。我们首先通过一个图表来看一看这个“组合拳”里面包含的主要内容。

    如果要是比较一下，调整前和调整后可以看到，存款准备金率是提高了0.5%，存贷款利率是分别提高了0.27%和0.18%，人民币兑美元的交易价浮动范围是增加了0.2%。有一个问题先请两位嘉宾解释一下，比如存款准备金率，因为今年已经是第五次提高了，连续提高存款准备金率，主要还是对于银行的流动性进行一些限制？

    赵锡军（中国人民大学财政金融学院副院长）：对，锁定银行的资金，然后让银行可贷的资金量减少，可使用的资金量减少，从而使得整个货币体系的货币供应量会有所减少。

    水皮（《华夏时报》总编辑）：根据这个比例来看，它每一次锁定银行可以往外贷的资金应该在1500亿左右，今年以来是第五次了。实际上这一轮宏观调控最早就是从提高存款准备金率开始的，我印象中应该是2004年的事情，那是第一次，它刚开始没有直接用加息这么一个比较一步到位的手段，而是采用了紧缩部分资金的手段。

    主持人：简单地说，提高存款准备金率以后，可能银行可贷的这一部分钱相应地就要缩减了。

    赵锡军：要少一些。

    水皮：它的指向非常明确，主要指向可以提供的部分。

    主持人：银行体系。

    水皮：对。

    主持人：因为有一部分准备金可能要交到中央银行。

    赵锡军：中央银行就锁定这部分资金，你不能再贷出去。

    主持人：所以这个可能主要是对银行的影响比较大。另外，提高基准利率其实简单地对老百姓来说，就是可能存款和贷款利息又涨了。

    赵锡军：没错。

    主持人：人民币对美元的交易价格的浮动幅度上浮，主要是会对什么方面产生影响？

    赵锡军：主要是交易者每天交易的浮动范围放宽以后，灵活度加大了，可能那一边美元是这个价格，原来可能只能涨七分之二，现在可能长到七分之五，他的灵活度加大了，市场化程度加大了。

    对市场有比较大的影响，特别是在我们有升值的预期，甚至在压力越来越大的情况下，可能就会使得人民币的上升幅度更大一些。

    水皮：一个是幅度大，另外一个就是上升的时间频率可能会快一点。当然，浮动汇率的范围加大，在国际上有助于化解人民币升值的舆论压力。

    赵锡军：对，同时也是能够比较快地来释放人民币升值的压力。

    主持人：但是人民币会不会因此升值的速度加快？

    赵锡军：可能会有这样一个结果。

    水皮：短期来看它可能会呈现这么一个稍微窜升的局面，但是事实上任何货币价格都一样，就跟股票价格一样，走快了它自然就会回调。

    赵锡军：还要说到一个问题，刚刚讲到一个回调的问题，还有，现在人民币汇率还是一个叫有管理的浮动汇率制度，所以这里头尽管浮动幅度放大了，但是中央银行可以通过公开市场操作性干预，把它干预下来，也是可以的。

    主持人：对，而且浮动范围只是提高了千分之二。我们刚才请两位嘉宾简单地把“组合拳”的内容进行了一个解释。其实，这两天我看媒体也已经有分析，主要是针对现在资本市场过热的问题，尤其最有代表性的就是目前的股市，股市的股指涨得确实是非常得快，所以很多人也分析说，央行的“组合拳”肯定是和目前的股市火热有关系。我们通过一个短片先来看看，现在股市有多火。

    股市上升趋势会否受影响？

    2007年中国股市以跳跃式的增长不断改写着各项新的记录，股指、成交量屡创新高，与股指攀升形成对应的是股民大军的不断壮大。

    数据显示，仅今年4月份，沪深股市新增账户669.8万户，超越了前两年新增开户数的总和，而截止5月17日，沪深两市股民账户总数达到了9773万户，已经逼近一亿户大关。

    眼下散户投资是股市行情持续上涨的主力军，央行日前发布的数据显示：四月份居民人民币存款减少上千亿， 4月份沪深两市股票总市值已经超过了居民存款总值。全民炒股的热情正把海量资金从银行转到股市。

    主持人：以前的时候，中国老百姓特别喜欢存钱，但是现在股市这么热，好像这个观念也有点变化了。从股市的火热来看，现在这样的一个措施一出来，提高了存贷款利率，星期一的股市两位预计会不会呈现一个下跌的走势。

    赵锡军：从“组合拳”的目的来讲，它确实是有一个缓解经济从偏快到过热这个进程，同时客观来讲，也会对股市产生一些压力，毕竟这是一个紧缩性的措施，所以是一个利空的，目的也是为了使过热的股市能够平缓一些。

    主持人：这个整体上肯定是利空的。

    赵锡军：对。

    水皮：赵老师这个判断我觉得还是比较客观的，“组合拳”绝对不仅仅是冲着资本市场来的，冲着股市来的，你要是这样看的话就把这个问题看小了，它实际上是冲着整个经济来的，包括存款率的提高，因为我们一直是负利率，而且前面两项，就是存款准备金率的提高和后面人民币的浮动汇率放开，某种程度上有对冲的意义在里面。具体到股市的影响，我相信市场上已经做出了提前的反映，问题是大家对加息是有预期的。

    主持人：消化掉了一些。

    水皮：明天这个消息出台，可能会暂时有半个小时左右的低开的形象，但是很快，我估计半个小时都不会完全走完，它就会消化掉。

    主持人：大家其实之前也知道了，有这个预期了。

    水皮：你看星期五的走势，某种程度上是做了一点反映的，提到全民炒股，倒是有一个数据需要跟大家解释一下，因为9700多万户的数据是要辩证地看，怎么看呢？因为一般是在沪深两边开始的，所以它的数要打个对折，这是一个放慢；另外一方面，过去熊市的时候也有6000多万，将近7000万，那时候有一个比较详细的调查，就是休眠帐户是大量的，而且死帐户是大量的。

    主持人：我身边有很多朋友，他们基本上属于休眠帐户。

    水皮：真正活跃的可能就1000万左右都不到，这是熊市里面的一个调查。所以现在看可能这个市场，哪个数字更能够说明问题呢？就是新增开户数。

    赵锡军：1800多万。

    水皮：1800多万打一个对折，可能是900万新股民进场。那么，这个数字如果是成立的话，至少我们的感觉不会有那么夸张。