“如果果断的货币调控措施仍不推出，7月CPI增速很有可能突破5%，并进一步上升。”和一些分析人士认为中国下半年通胀将趋于缓和的声音不同，高盛中国首席经济学家梁红昨天发布最新报告警告称，中国经济最终实现软着陆的难度甚至将高于2004年，央行可能在短期内“更大幅度或更频繁地”上调存款准备金率。

    通胀压力正在扩散

    2个月多前，高盛曾预计CPI增速短期将突破4%，这一当时看起来有点不“靠谱”的预测在6月成为了现实，当月CPI达到了4.4%，监管层随即也在上月以加息和下调利息税予以回应。

    梁红昨天表示，如果果断的货币调控仍不推出，短期内CPI增速很有可能突破5%，预计7月达到5.1%，并且上升步伐可能还将进一步加速。

    令梁红倍感警惕的是，通胀压力的加剧目前不再仅限于肉类价格，而是迅速扩散到其他初级农产品、加工食品，餐饮服务领域甚至非食品领域，“非食品的CPI环比涨幅已开始加速上涨。”

    货币过度扩张

    在高盛看来，本轮食品价格的快速上涨并不是由短暂的供应不足所致，而是是受到货币过度扩张的推动，“因此在果断货币调控措施迟迟不出台的情况下，整体的通胀压力不会自动减弱。”虽然央行对利率和存款准备金进行了温和的调整，但流动性过剩的局面并未得到明显好转，相对于外汇储备的迅速增加，央行的对冲操作仍然不够充分。

    “果断的货币调控措施应该会在短期内出台。”梁红据此预测，调控主要会靠行政措施，如央行将更积极地采取回笼流动资金（可能通过更大幅度或更频繁地上调存款准备金率）、抑制商业银行放贷及抑制投资需求的其他行政手段。

    “基准利率可能还会有一次幅度为27个基点的上调。”但高盛认为，如果人民币汇率没有显著调整，中国不大可能大幅上调利率，“因为这样做可能会促使境外资金进一步流入国内。”

    “如果所需的政策调整被进一步延迟，消费价格指数和资产价格的上涨可能进一步加速，原因是负实际利率的进一步扩大。”梁红表示，如果发生这种情况的话，过热的经济若想最终实现软着陆可能比2004年还要困难。